EANS-News: Montega AG / VTG: Weichen für die Zukunft gestellt

EANS-News: Montega AG / VTG: Weichen für die Zukunft gestellt

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Utl.: Comment: VTG AG (ISIN: DE000VTG9999 / WKN: VTG999)



Hamburg (euro adhoc) - Die Hamburger VTG AG - einer der größten Waggonvermieter
und Schienelogistiker Europas - hat in den letzten Wochen erfolgreich die
Weichen für die Zukunft gestellt. Neben dem lange angekündigten operativen
Einstieg in den russischen Einsenbahnmarkt wurde jüngst auch die
Finanzierungsstruktur auf eine deutlich langfristigere Basis gestellt.

Railcraft-Akquisition - Einstieg in den zweitgrößten Eisenbahnmarkt der Welt

Mit der Übernahme der 1997 in Finnland gegründeten Railcraft steigt VTG auch in
den Waggonvermietungsmarkt im Baltikum und den GUS-Staaten ein. Die Gesellschaft
verfügt über 560 eigene und 310 angemietete Waggons. Zudem bestehen
Speditionsverträge mit den russischen und finnischen Staatsbahnen, wodurch auch
die Schienenlogistiksparte in Zukunft profitieren sollte. Durch den Kauf wird
der gesamte Kundenstamm übernommen, die Waggons sind derzeit zu 100% vermietet.
Damit ist VTG in ganz Europa, Nordamerika und den GUS Staaten operativ tätig.
Als Kaufpreis nehmen wir einen niedrigen zweistelligen Millionenbetrag an bei
einem erwarteten Umsatzbeitrag von 6-8 Mio. Euro p.a.

Umstellung der Finanzierungsstruktur

Anfang Mai wurde bekanntgegeben, dass der bisherige Konsortialkredit mit einem
maximalen Volumen von 640 Mio. Euro durch eine US-Privatplatzierung bzw. einen
neuen Konsortialkredit abgelöst wird. Die neue Anleihe hat ein Volumen von 480
Mio. Euro (davon 40 Mio. US-Dollar, Rest in Euro) und ist in vier
Laufzeittranchen von 7 bis 15 Jahren gestaffelt. Damit sind die langlebigen
Assets (Waggons) künftig auch langfristig finanziert. Daneben wurde ein neuer
Konsortialkredit i.H.v. maximal 450 Mio. Euro (100 Mio. Euro Darlehen, 350 Mio.
Euro Kreditlinie) vereinbart. Der Gesamtbetrag von 930 Mio. Euro wird zur
Ablösung des vorherigen Kredits und zur weiteren Wachstumsfinanzierung
verwendet.

Einmalige Ergebnisbelastung aus Kredittilgung

Die im Zusammenhang mit der Refinanzierung entstehenden in 2011 außerordentliche
Kosten (größenteils steuerlich nicht abzugsfähig) werden sich im laufenden Jahr
deutlich auf das EPS niederschlagen. Wir gehen in diesem Jahr von 0,64 Euro je
Aktie aus. Im kommenden Jahr sollte das EPS aber wieder deutlich ansteigen
(Montega Prognos: 1,23 Euro). Aufgrund der Übernahme der Railcraft und der
rasant wachsenden Logistiksparten, heben wird die Umsatzprognse leicht an, bei
einer etwas geringeren EBIT-Marge (Montega Prognose: 748 Mio. Euro Umsatz / 73,6
Mio. Euro EBIT).

Positive Aktienkursentwicklung

Die VTG Aktie hat sich in den letzten Monaten sehr positiv entwickelt (+23% seit
Beginn der Montega-Coverage) und befindet sich derzeit unweit des Allzeithochs
von 18,80 Euro, das im Oktober 2007 erreicht wurde. Aufgrund der dynamischen
Geschäftsentwicklung sind wir zuversichtlich, dass die Aktie weiterhin
Upside-Potenzial aufweist. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem
unveränderten Kursziel von 22 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu
institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem
Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit
aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört
die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega
AG.




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